文章摘要:人力资本是中国现阶段经济增长的重要推动力，人力资本形成分别源于私人人力资本投资和社会公共财政支出，在人口老龄化程度不断加深的背景下，人口老龄化与人力资本投资之间的关系值得深入研究。本文首先采用中国各省份宏观数据，分析老年抚养比与公共人力资本投资之间的关系，结果表明两者之间呈现倒U型关系，且拐点的老龄化水平为13.10%。其次，采用中国家庭追踪调查（CFPS）数据分析老龄化和公共人力资本投资对私人人力资本投资的影响，发现地区人口老龄化水平不会对私人人力资本投资产生显著影响，而家庭人口结构老龄化会对私人人力资本投资产生显著的抑制作用，同时公共人力资本投资会对私人人力资本投资产生替代作用。最后，分析人口老龄化对人力资本投资的贡献。偏离份额分解的结果表明，2010―2018年人力资本投资变动的31.28%可以由以老龄化为特征的人口年龄结构的变化解释；结构转型定量模型的分析结果显示，与收入和相对价格变动相比，老龄化对人力资本投资变动的贡献最大，为88.17%。

文章关键词:人口老龄化,人力资本投资,老年抚养比,偏离份额分解,结构模型,教育支出,

项目基金:教育部哲学社会科学研究重大课题攻关项目“中国经济发展新常态的内涵、特征及其演变逻辑研究”（15JZD0011）,国家社会科学基金重大项目“中国特色社会主义政治经济学体系中的国家理论研究”（19ZDA057）,中央高校基本科研业务费专项资助项目“人口老龄化的社会经济影响及其应对策略研究”（QL18020）,